世界で最も注目されるインフレ統計に、今週は年率が載っていません。低い年率ではなく、改定された年率でもなく、存在しないのです。10月CPIの総合とコアの前年同月比欄はダッシュになっています。
これは統計上の事故であってインフレ鈍化ではなく、それでも市場は取引しました。
年率が存在しない理由
前年同月比には12カ月離れた2つのデータ点が必要です。2025年度の予算未成立期間、BLSは2025年10月の価格データを収集していません。分母となる2025年10月の指数水準がないため比率は計算できず、同局は推計せずに空欄のままにしています。
実務上の意味は3つです。
- FRBの2%目標の錨が消える。 今月存在しない年率に対して政策を決めることになります。
- 改定が厄介になる。 基準月が再構築されると、年率は月次が示唆した水準から大きく離れる可能性があります。
- 見出しが誤る。 今週「10月のインフレ率は3%台」と書く記事は、明記していなくても推計値です。
統計が示したもの
月次の細部は揃っており、限界的にはタカ派的です。
| 指標 | 2026年10月 | 2026年9月 |
|---|---|---|
| 総合CPI-U 前月比 | +0.4% | +0.6% |
| コアCPI 前月比 | +0.3% | +0.3% |
| 住居費 | +0.3% | — |
| 食品 | +0.5% | — |
| エネルギー | +0.7% | +5.2% |
| 交通サービス | +0.8% | — |
| 中古車 | -1.2% | — |
住居費だけで月次上昇の30%超を占めました。エネルギーは9月の急騰から大きく減速し、ガソリンは1.0%上昇（前月9.1%）でしたが、これは衝撃が小さくなっただけで緩和ではありません。コアは8月・9月・10月と3カ月連続で0.3%です。
この月次ペースを年率換算すると、公式ではないインフレ率が出ます。(1.003)^12−1≈3.7%（コア）、(1.004)^12−1≈4.9%（総合）。いずれも目標を大きく上回りますが、12カ月ではなく3つのデータ点に過ぎません。
本当に前年比が付くのは数行だけです。ガソリン+37.4%、中古車-3.3%、新車+0.7%。基準効果が効いている場所を示しますが、それは金融政策が重視する場所ではありません。
基準のないCPIをFRBはどう扱うか
他のすべてに頼ります。年間インフレの錨がない状態で、12月8-9日の決定は3点に懸かります。前月比の趨勢（コア0.3%が持続）、労働市場、金融環境です。
市場はすでに決めています。CME FedWatchは12月の0.25%利上げを完全に織り込み、0.50%の確率は13.6%——発表前はほぼゼロでした。当日DXYは0.3%上昇して102.05、米国債利回りは跳ね、株価指数先物は下落しました。
統計そのものより日程の歪みが重要です。11月CPIは12月10日公表で、FOMCの2日後です。 FRBは次のインフレ統計を見ずに決めます。これは異例であり、12月声明のフォワードガイダンスが決定自体より重くなる理由です。
取引マップ
以下の各脚はUZFXの同一口座上で取引できます。26通貨ペア、金・銀、株価指数CFD、スプレッドのみの価格（ECN口座なし）、最低入金10ドル、最小0.01ロットです。
ドル脚。 EUR/USD 1.1172とGBP/USD 1.3349はタカ派FRBの最も素直な表現です。両方とも相手中央銀行が引き締めているからです（BOEは11月5日に4.00%へ利上げ）。USD/JPYの158.7近辺は同じ発想の最もレバレッジが効く版であり最も危険で、日本財務省は今年すでに15.4兆円を投じています。
金。 XAU/USDは4,000ドル台上を維持し、直近は約4,043ドル。タカ派FRBは通常、無利子資産の逆風です。金がそれを無視していること自体が、公式統計が不完全なときのインフレ防衛需要を示す情報です。
株価指数。 S&P500は約7,521、ナスダックは約25,066。織り込んでいるのは企業業績でありデータ欠落ではありません。デュレーションは12月会合の再評価が最も速く伝わる場所です。
数字がない発表日のサイズ管理
ここを多くの個人口座が間違えます。10ドルの口座で金0.01ロットなら、1ドルの値動きが1ドルの損益です。0.10ロットで2%の窓開けは約809ドル——何度も追証になる額で、ASIC法人の30倍レバレッジでは証拠金だけで約1,348ドル必要です。
実務ルールは2つ。
- 数字ではなく反応を取引する。 発表前後（日本時間22:30）はスプレッドが広がり、最初の2分は流動性の競りであって価格ではありません。
- 口座がどの法人にあるか確認する。 ASICの小売は主要通貨30倍、オフショア法人は最大500倍。同じロットでもリスクは別物です。
次に注目する日程
- 11月27日 — PCE、FRBが重視する指標で、こちらには基準がある。
- 12月8-9日 — FOMC、0.25%利上げを完全織り込み。
- 12月10日 — 11月CPI、必要とした会合の2日後。
年率が再び存在するまで、目にする「年間インフレ率」は誰かの計算結果だと考え、その式が示されているか確認してください。
FAQ
Q: 年率の欠落はインフレ統計の隠蔽ですか？
いいえ。BLSは収集したすべての月次数値を公表しており、調査していない月を分母に比率を計算できなかっただけです。欠落は発表資料に記載され、表は推計値ではなくダッシュを示しています。
Q: 前月比だけでドルを取引してよいですか？
市場が実際に取引しているのは前月比なので構いません。ただし通常より信号が薄いことを前提にしてください。次の公式年率はFRBが動いた後にしか出ません。
Q: データ欠落はCFD業者のドルペア価格を変えますか？
変わりません。価格は銀行間市場と流動性提供者に従い、彼らは発表直後に月次を織り込みました。変わるのは発表前後のボラティリティと、そのために払うスプレッドです。