2026年10月28日から11月6日までに5つの中銀が動きました。4つが利上げ、最も重要な5つ目は据え置き——そして市場は勝手に利上げを織り込みました。

これが今月の本筋ですが、ほぼ誰も一つの出来事として扱っていません。報道は機関ごとに分断されています。トレーダーにとって問題なのは、これらが別々のトレードではなく、最終的に同じ3つのエクスポージャーに集約される点です。

5つの決定、日付順

  • 10月28日 — FOMC：3.75-4.00%で据え置き。反対票なし、シグナルなし。
  • 11月4日 — リクスバンク：+25bp、2.00%へ。3年超ぶりの利上げ。
  • 11月4日 — チェコ中銀：+25bp、4.00%へ。採決は4対3。
  • 11月5日 — 英中銀：+25bp、4.00%へ。8対1で、反対者は50bpを主張。
  • 11月6日 — 中国人民銀行：外貨預金準備率を4%から6%へ。11月15日発効。

その後にデータが来ました。10月非農業部門雇用者数は+16.5万人、市場予想は約+6.2万人、失業率は4.1%へ低下、平均時給は前月比+0.4%。11月6日時点でCME FedWatchの12月25bp利上げ確率は76.8%（1週間前は66.9%）、Kalshiは77%、示唆される政策金利は約4.06%でした。

「波」であって「ノイズ」ではない理由

引き締めの波には3つの条件が必要で、今は3つとも揃っています。

成長が折れていない。 この規模の雇用サプライズと失業率低下は、「これまでの利上げが十分効いたので止められる」という論拠を消します。

インフレは需要主導ではなくエネルギー主導。 英中銀自身の予測では、エネルギー価格により2027年半ばに英インフレは5%近くになります。エネルギー型インフレは最も無視しにくい種類です。中銀は自然に収まるのを待てず、通貨とインフレ期待を同時に守る必要があります。

金利を動かせない場所では別のものが動く。 中国は利上げせず、ドル預金を保有するコストを上げました。同じ政策衝動を別の道具で表現したものです。世界的引き締めは常に金利発表の形を取るとは限りません。

ポジションへの3つの伝達経路

短期ゾーンからドルへ

2年債4.51%、10年債4.86%。ドル指数は102.26で引け、雇用統計当日に+0.77%。12月の決定が実際に取引されているのは短期ゾーンで、ドルの買いもそこから来ます。

実質利回りから金へ

金は先週6%の値幅を描きました。10月30日安値3,869.85ドル、11月5日高値4,146.63ドル、その後4,080ドル近辺へ。金にキャッシュフローはなく、実質利回りの上昇は評価額への直接課税です。順序に注意——高値はFOMC据え置きの2日後に付き、その後は利上げ確率上昇とともに下落しました。市場が値付けしていたのは10月ではなく12月です。

割引率から長期デュレーション指数へ

ナスダックは木曜の5.5%急落後に24,579で引けました。AI関連株は市場で最もデュレーションが長く、短期ゾーンの1bpが倍率で増幅されます。強い雇用統計が株安要因になる理由はここにあり、「良いニュースは良いニュース」と学んだ人には直感に反します。

今週、金ロング・ナスダックロング・EUR/USDショートを同時に持つなら、それは分散ではなく「ドル高・実質利回り高」という1つのトレードを3回持っているだけです。

日本だけが逆方向にいる

主要中銀で利上げしていないのは日銀だけです。この分岐はUSD/JPYの水準そのものより重要で、160円は当局介入が現実になった水準として記憶されています。他の中銀が動く局面で日銀が動かないなら、金利差はさらに開き、円は構造的に弱くなります。ただし、その方向に賭けるトレードは介入リスクという尾部を常に抱えます。160円に近づくほど、ストップは値幅ではなく窓（ギャップ）で飛びます。

12月が織り込んでいるもの、いないもの

先物は利上げを織り込んでいます。FRBは約束していません。この2つは別物で、その差がトレードになります。

11月10日の米CPIが弱ければ、77%は1セッションで50%まで落ちえます。その反転はドルロングと金ショートを同時に直撃します。逆に強ければ、動きはすでに支払い済みで、非対称性は反転——痛みは利上げそのものではなく「織り込み以上の引き締め」になります。

実務的な結論：12月会合への裸の方向賭けではなく、77%を外しても生き残るサイズで表現することです。

正直なサイズ計算

同じEUR/USDでも、口座の契約主体で必要資金はまったく変わります。

0.01ロットのEUR/USDは1,000通貨単位、想定元本は約1,080ドル。ASIC小売の30倍上限なら証拠金は約35ドル、オフショア1:500なら約2ドル。1pipの損益は同一で、必要資本は約16倍差です。

どちらが「優れている」わけでもありません。高い証拠金は3%の逆行ギャップで口座が終わるのを防ぎ、低い証拠金は10ドルの入金でもポジションを持てるようにします。大事なのは、事後ではなく発注前に自分がどちらかを知っていることです。

今週の実務的な2点：

  • スプレッドの挙動。 日本時間03:00-05:00は流動性が最も薄く、欧州オープンとアジアクローズが重なります。この時間帯のストップは誤発注に見える価格で約定します。
  • 11月10日のギャップ。 米CPIは予定された窓です。窓をまたぐストップは保証ではなく、最初の約定可能価格での成行注文になります。

UZFXは26通貨ペア、4つの貴金属、7つの指数CFDを1口座で提供し、最低入金10ドル、最小0.01ロット。Webターミナル、H5、iOS/Android/Windows/Macに対応します。MT4/MT5もECN口座もないため、コストの議論はスプレッドのみです。広告の「平均スプレッド」ではなく現行のスプレッド表を請求してください。ネガティブバランス保護あり。レバレッジは契約主体次第で、ASIC小売（AFSL 001291473）は主要通貨30倍、オフショアは最大500倍です。

カレンダー

  • 11月10日 — 米CPI。12月前で最大の再価格形成イベント。
  • 11月15日 — 人民銀行の外貨準備率6%が発効。USD/CNHの初動を監視。
  • 12月8-9日 — FOMC。先物織り込みであり公式指針ではありません。
  • 12月 — 英中銀会合。8対1の採決は異論が生きていることを意味します。

よくある質問

Q: これは協調的な世界的引き締めサイクルですか？

いいえ。調整機関も共同声明もありません。あるのは5営業日で5つの独立した決定が同じ方向を向いたという事実で、カーブの価格形成を変えるには十分ですが政策同盟ではありません。

Q: FRBは12月に利上げしますか？

先物は約77%を織り込み、これは25bp・4.00-4.25%への市場価格であって委員会の指針ではありません。10月声明にそのシグナルはありません。CPI1本で崩れうる確率として扱ってください。

Q: 中国人民銀行の準備率変更は為替トレーダーに何の関係がありますか？

金利の代わりに為替ツールを使っているからです。外貨預金準備率を4%から6%へ引き上げると、銀行のドル預金保有コストが上がり、中国の金利に触れずに人民元高を鈍らせます。

Q: EUR/USD 0.01ロットの証拠金はいくらですか？

ASIC小売口座30倍で約35ドル、オフショア1:500で約2ドル。同じ建玉、同じ1pipの損益で、必要証拠金は約16倍違います。

Q: 12月利上げに最も脆弱な銘柄は？

実質利回りを通じた金です。キャッシュフローがないため高い割引率を相殺できず、直近1週間で6%動いたところにタカ派的な再価格形成が重なりました。

リスク警告

本稿は市場分析であり投資助言ではありません。レバレッジ付きCFD取引は急速な損失の高いリスクを伴います。先物が織り込む確率は価格であり予測ではありません。