วันที่ 9 พ.ย. กระทรวงการคลังเปิดเผยรายละเอียดรายวันของการแทรกแซงค่าเงินเยนช่วงฤดูร้อน ตัวเลขที่เปลี่ยนการวิเคราะห์ไม่ใช่ยอดรวม แต่คือ สามครั้ง ไม่ใช่สองครั้ง ตลาดกำหนดราคาเป็นการซุ่มโจมตีสองวัน แต่สิ่งที่เกิดขึ้นจริงคือปฏิบัติการห้าสัปดาห์ที่มีระลอกสอง และ USD/JPY ที่โตเกียวกลับมาที่ 158.30 แล้ว

กระทรวงการคลังใช้เงินจริงเท่าไร

วันที่ จำนวนเยน เทียบดอลลาร์ หมายเหตุ
30 ก.ค. 7.98 ล้านล้าน ~5.036 หมื่นล้านดอลลาร์ สถิติรายวัน เดิมคือ 6.28 ล้านล้านเมื่อ 30 เม.ย.
31 ก.ค. 5.55 ล้านล้าน ~3.5 หมื่นล้านดอลลาร์ ครั้งแรกที่ญี่ปุ่น-สหรัฐซื้อเยนพร้อมกันตั้งแต่ 1998
3 ส.ค. 1.87 ล้านล้าน ~1.18 หมื่นล้านดอลลาร์ เก็บงานช่วงท้าย
รวม 15.4 ล้านล้าน ~9.72 หมื่นล้านดอลลาร์ ปฏิบัติการรายเดือนใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์

เงินเยนเคยแตะ 164 ต่ำสุดในรอบสี่ทศวรรษ ก่อนแข็งค่าถึง 152.89 ต้นเดือนกันยายน หรือกว่าเจ็ด figure ในห้าสัปดาห์ แล้วคืนกลับไปเกือบหมด

ทำไม 15.4 ล้านล้านเยนจึงยันเงินเยนไม่อยู่

การแทรกแซงเปลี่ยนกระแสเงิน แต่ไม่เปลี่ยนส่วนต่างดอกเบี้ย และคู่เงินซื้อขายส่วนต่างนั้น

BOJ อยู่ที่ 1.25% สูงสุดตั้งแต่ปี 1995 หลังการขึ้นดอกเบี้ย 7 ต่อ 2 ในเดือนกันยายน เฟดอยู่ที่ 3.75-4.00% ส่วนต่างนี้จ่ายให้ long USD/JPY ราว 2.5% ต่อปีแบบ gross ที่ 158 ค่า 2.5% คือราว 3.95 เยนต่อดอลลาร์ต่อปี หรือ 0.33 เยนต่อเดือน

คณิตศาสตร์นี้คือเรื่องทั้งหมด 15.4 ล้านล้านเยนซื้อการลงได้ 11 เยน ขณะที่ความต้องการ carry เพียงทวงคืนหนึ่งในสามเยนต่อเดือนก็ลบล้างได้ แปดสัปดาห์ต่อมาเราอยู่ตรงนี้ ใครอ่านการแทรกแซงระดับสถิติเป็นพื้นล่างก็กลับเครื่องหมาย: กระทรวงการคลังใช้สต็อก ตลาดเก็บกระแส

ธันวาคมที่ธนาคารกลางทั้งสองอาจขยับ

สองรายการในปฏิทินเกือบทับกัน

การประชุม BOJ เดือนธันวาคมมีการถกเถียงขึ้นดอกเบี้ยจริง Seisaku Kameda นักเศรษฐศาสตร์หลักส่งสัญญาณต่อสาธารณะถึงการขยับในเดือนธันวาคม และนโยบายอาจเข้าใกล้ 2% ในปีหน้า ผู้ว่าการ Ueda ยังชี้ความเสี่ยงเงินเฟ้อขาขึ้น ขณะที่ FOMC ประชุม 8-9 ธ.ค. และฟิวเจอร์สกำหนดราคาความน่าจะเป็นราว 77% ที่จะขึ้น 25bp จาก 3.75-4.00%

สังเกตว่าการขึ้นพร้อมกันทำอะไร ถ้าทั้งสองขึ้น 25bp ส่วนต่างไม่เปลี่ยน เครื่องยนต์ของคู่เงินไม่ติดใหม่ อำนาจนำกลับไปที่โพซิชัน ความต้องการ carry และความเสี่ยงแทรกแซง ในอดีตขา BOJ ไม่ใช่ขาเฟดที่ทำให้ USD/JPY ผันผวนรุนแรง เพราะเยนเป็นสกุลเงินระดมทุนของการเทรดนี้ BOJ ขึ้นดอกเบี้ยกัด carry ของ long ที่มีอยู่ ขณะที่เฟดขึ้นเพียงกำหนดราคาปลายทางใหม่

แผนที่ระดับราคา

  • 164.00 — จุดต่ำสุดรอบสี่ทศวรรษ เดือนกรกฎาคม
  • 160.00 — โซนธรรมเนียมแทรกแซง ไม่ใช่คำมั่น
  • 158.30 — ราคาสปอตโตเกียว 9 พ.ย.
  • 155.00 — ชั้นหลังการแทรกแซง ที่แรงซื้อเดือนสิงหาคมชะลอการลง
  • 152.89 — จุดต่ำสุดกันยายน ผลงานดีที่สุดของปฏิบัติการ

ญี่ปุ่นไม่เคยระบุระดับ กระทรวงการคลังอธิบายปฏิบัติการว่าเป็นการตอบสนองต่อความผันผวนที่เกินเหตุและไร้ระเบียบ ความต่างนี้สำคัญ การแทรกแซงอาจมาที่ 159 หรือรอถึง 162 และไม่มีระดับใดรับประกัน

การสร้างโพซิชัน

มีสองสมมติฐานที่ซื่อตรง และต้นทุนสวนทางกัน

Long USD/JPY รับส่วนต่าง 2.5-2.75% ต่อปีแบบ gross ก่อนมาร์กอัปโบรกเกอร์ เข้าบัญชีทุกคืนผ่านสวอป ความเสี่ยงคือ gap 300 พิป

Short USD/JPY จ่ายส่วนต่างนั้นทุกคืน การถือสองเดือนตามมุมมองย้อนกลับจึงเป็นการตัดสินใจเรื่อง carry พอ ๆ กับเรื่องเทคนิค ควรดูตารางต้นทุนการถือก่อนกำหนดขนาด ไม่ใช่หลังเข้า

ขนาดคือจุดที่บัญชีเล็กเจ็บ ที่ 0.01 ล็อต (มูลค่าสัญญา 1,000 ดอลลาร์) สต็อป 200 พิปคือขาดทุน 2 ดอลลาร์ หรือ 20% ของส่วนทุนบัญชี 10 ดอลลาร์ สต็อปเดียวกันที่ 0.10 ล็อตคือ 20 ดอลลาร์ และที่เลเวอเรจ 30:1 ต้องใช้มาร์จิ้นราว 333 ดอลลาร์ จึงเปิดไม่ได้ในบัญชีเล็ก เลเวอเรจขึ้นกับนิติบุคคล บัญชีรายย่อย ASIC จำกัด 30:1 สำหรับคู่หลัก นิติบุคคล Offshore สูงกว่ามาก เพดานนี้คือสิ่งเดียวที่กั้นระหว่างสต็อปกับ margin call

อีกกลไกหนึ่ง: ช่วงแทรกแซงราคากระโดด สต็อปกลายเป็นคำสั่งตลาดและจับคู่ที่สมุดคำสั่งอยู่ ซึ่งอาจเลยจุดทริกเกอร์ไปหลายร้อยพิป การป้องกันยอดติดลบหยุดขาดทุนที่ศูนย์ แต่ไม่หยุดสลิปเพจ

ปฏิทิน

  • 10 พ.ย. — CPI สหรัฐ ตัวแปรเดียวที่เปลี่ยนความน่าจะเป็นของเฟดธันวาคม
  • 8-9 ธ.ค. — มติ FOMC
  • การประชุม BOJ ธันวาคม — ขาที่สำคัญจริงสำหรับคู่นี้

อะไรจะล้มสมมติฐานเยนอ่อน

เฟดหยุดนิ่งและ BOJ ขึ้นดอกเบี้ยในช่วงเดียวกัน ชุดนี้บีบส่วนต่าง 50bp ในหนึ่งสัปดาห์และตัดเหตุผลในการถือดอลลาร์เพื่อ carry ซึ่งโดยพื้นฐานคือสิ่งที่ทำให้เกิดการลงไป 152.89 ในเดือนกันยายน ตรงกันข้าม เฟดขึ้นและ BOJ นิ่งจะเปิด 160 อีกครั้งโดยไม่มีแนวต้านเหนือขึ้นไปจนกว่าคำสั่งแทรกแซงจะปรากฏ

ทั้งสองไม่ใช่การพยากรณ์ แต่เป็นกิ่งของปฏิทินที่เตรียมขนาดไว้ล่วงหน้าได้

USD/JPY เป็นหนึ่งใน 26 คู่เงินบน UZFX สเปรดเริ่ม 0.5 พิป ขั้นต่ำ 0.01 ล็อต และฝากขั้นต่ำ 10 ดอลลาร์ เลเวอเรจขึ้นกับนิติบุคคลที่คุณเปิดบัญชี — 30:1 สำหรับรายย่อย ASIC ในคู่หลัก — แพลตฟอร์มเป็นระบบของบริษัทเอง (Web Terminal, H5, iOS/Android/Windows/Mac ไม่มี MT4/MT5) และมีการป้องกันยอดติดลบ ทั้งหมดนี้ไม่เปลี่ยนความเสี่ยง gap ข้างต้น

คำถามที่พบบ่อย

ถาม: ญี่ปุ่นใช้เงินเท่าไรในการป้องกันเงินเยนปี 2026?

ข้อมูล 9 พ.ย. ของกระทรวงการคลังแสดงสามครั้ง: 7.98 ล้านล้านเยน (ราว 5.036 หมื่นล้านดอลลาร์) วันที่ 30 ก.ค. สถิติรายวัน, 5.55 ล้านล้านเยน 31 ก.ค. และ 1.87 ล้านล้านเยน 3 ส.ค. รวม 15.4 ล้านล้านเยน ราว 9.72 หมื่นล้านดอลลาร์ มากที่สุดรายเดือน

ถาม: BOJ จะขึ้นดอกเบี้ยธันวาคมหรือไม่?

BOJ ยังไม่ประกาศ นักเศรษฐศาสตร์หลัก Kameda ส่งสัญญาณ และ Ueda ชี้ความเสี่ยงเงินเฟ้อขึ้น สัญญาณไม่ใช่คำตัดสิน

ถาม: 160 เป็นเส้นแทรกแซงแน่นอนหรือไม่?

ไม่ใช่ 160 เป็นธรรมเนียมตลาด ญี่ปุ่นไม่เคยระบุระดับป้องกัน และกระทรวงการคลังอธิบายว่าเป็นการตอบสนองต่อความผันผวนไร้ระเบียบ

ถาม: ทำไมเยนยังอ่อนหลังแทรกแซงสถิติ?

เพราะการแทรกแซงเปลี่ยนกระแส ไม่เปลี่ยนส่วนต่างดอกเบี้ย 1.25% เทียบ 3.75-4.00% long ได้ราว 2.5% ต่อปี คือ 3.95 เยนต่อดอลลาร์ต่อปีที่ 158 หรือ 0.33 เยนต่อเดือน

ถาม: ต้นทุนสวอปของ short USD/JPY?

ราว 2.5-2.75% ต่อปีแบบ gross บวกมาร์กอัปโบรกเกอร์ ที่ 0.01 ล็อตน้อยมากต่อคืน แต่เป็นต้นทุนทางเดียว ต้องชดเชยก่อนมีกำไร

คำเตือนความเสี่ยง

การเทรดฟอเร็กซ์ด้วยเลเวอเรจอาจขาดทุนเกินกว่าที่ลงทุน USD/JPY ช่วงแทรกแซงเป็นหนึ่งในไม่กี่เครื่องมือที่สต็อปอาจถูกข้ามหลายร้อยพิประหว่างสองราคา ควรเทรดขนาดที่ทน gap ได้ ตรวจเงื่อนไขสวอปและเลเวอเรจของนิติบุคคลที่คุณเปิดบัญชี และถือว่าตัวเลขทั้งหมดในบทความเป็นข้อมูล ณ วันที่ 9 พ.ย. 2026