نشرت أكثر سلاسل التضخم متابعةً في العالم هذا الأسبوع تقريراً بلا معدل تضخم سنوي. ليس معدلاً منخفضاً ولا معدلاً معدّلاً، بل لا شيء. في تقرير أكتوبر، خانة التغير خلال 12 شهراً للمؤشر العام والأساسي شرطة فقط.
هذا حادث إحصائي لا تباطؤ في التضخم، وقد تداوله السوق مع ذلك.
لماذا لا يوجد المعدل السنوي
يحتاج التغير السنوي إلى نقطتين تفصل بينهما اثنا عشر شهراً. لم يجمع مكتب إحصاءات العمل بيانات أسعار أكتوبر 2025 خلال تعطل التمويل، فلا يوجد مستوى قياسي لشهر أكتوبر 2025 يُستخدم مقاماً. وبدون الأساس لا يمكن حساب النسبة، والمكتب لا يقدّرها بل يترك الخانة فارغة.
ثلاث نتائج عملية:
- مرساة هدف 2% تفقد معناها. تُحدد السياسة مقابل معدل سنوي غير موجود هذا الشهر.
- المراجعات ستكون محرجة. عند إعادة بناء شهر الأساس قد يأتي المعدل السنوي بعيداً عما أوحته الأرقام الشهرية.
- العناوين ستخطئ. أي مقال يستشهد هذا الأسبوع بـ"تضخم أكتوبر 3 فاصل كذا بالمئة" إنما يقدّر، سواء ذكر ذلك أم لا.
ماذا قال التقرير فعلاً
التفاصيل الشهرية سليمة، وهي متشددة على الهامش.
| المقياس | أكتوبر 2026 | سبتمبر 2026 |
|---|---|---|
| المؤشر العام، شهري | +0.4% | +0.6% |
| المؤشر الأساسي، شهري | +0.3% | +0.3% |
| الإسكان | +0.3% | — |
| الغذاء | +0.5% | — |
| الطاقة | +0.7% | +5.2% |
| خدمات النقل | +0.8% | — |
| السيارات المستعملة | -1.2% | — |
وحده الإسكان شكل أكثر من 30% من الزيادة الشهرية. تباطأت الطاقة بقوة بعد قفزة سبتمبر — البنزين +1.0% بعد 9.1% — لكن ذلك صدمة أصغر وليس ارتياحاً. المؤشر الأساسي عند 0.3% لثلاثة أشهر متتالية: أغسطس وسبتمبر وأكتوبر.
تحويل هذا الإيقاع الشهري إلى سنوي يعطي معدل تضخم، لكنه غير رسمي: (1.003)^12−1 ≈ 3.7% للأساسي و(1.004)^12−1 ≈ 4.9% للعام. كلاهما أعلى بكثير من الهدف، وكلاهما ثلاث نقاط بيانات لا اثنتا عشرة.
قليل من السطور تحمل رقماً سنوياً حقيقياً: البنزين +37.4%، المستعملة -3.3%، الجديدة +0.7%. وهي تدل على أين يعمل أثر الأساس، وذاك ليس حيث تهم سياسة الفائدة.
ماذا يفعل الفيدرالي بمؤشر بلا أساس
يتكئ على كل ما تبقى. بدون مرساة سنوية، يعتمد قرار 8-9 ديسمبر على ثلاثة أمور: الاتجاه الشهري (0.3% للأساسي، مستمر)، وسوق العمل، والأوضاع المالية.
السوق حسم أمره. سعّر FedWatch بالكامل رفعاً بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر، مع احتمال 13.6% لنصف نقطة — وهو احتمال كان قريباً من الصفر قبل النشر. ارتفع DXY يومها 0.3% إلى 102.05، وقفزت عوائد الخزانة وتراجعت العقود الآجلة للأسهم.
اختلال التقويم أهم من الرقم: يصدر تقرير نوفمبر في 10 ديسمبر، أي بعد يومين من انتهاء اجتماع اللجنة الفيدرالية. سيقرر الفيدرالي دون رؤية تقرير التضخم التالي. هذا غير معتاد، ولهذا قد يكون التوجيه المستقبلي في بيان ديسمبر أثقل وزناً من القرار نفسه.
خريطة التداول
كل رجل أدناه على حساب واحد لدى UZFX: 26 زوج عملات، ذهب وفضة، عقود فروقات على المؤشرات، تسعير بالسبريد فقط دون طبقة ECN، حد أدنى للإيداع 10 دولارات، وأصغر حجم 0.01 لوت.
رجل الدولار. يورو/دولار عند 1.1172 وإسترليني/دولار عند 1.3349 هما التعبير الأنظف عن فيدرالي متشدد، لأن كليهما يواجه بنكاً مركزياً يشدد أيضاً — رفع بنك إنجلترا إلى 4.00% في 5 نوفمبر. ودولار/ين قرب 158.7 هو النسخة الأعلى رفعاً مالياً من الفكرة نفسها والأخطر، لأن وزارة المالية اليابانية أنفقت 15.4 تريليون ين هذا العام ضدها.
الذهب. يتماسك XAU/USD فوق 4000 دولار، وآخر سعر نحو 4043. الفيدرالي المتشدد عادة ريح معاكسة لأصل بلا عائد؛ وتجاهل الذهب لذلك هو بذاته معلومة عن الطلب على الحماية من التضخم عندما تكون السلسلة الرسمية ناقصة.
المؤشرات. ستاندرد آند بورز 500 قرب 7521 وناسداك قرب 25066 مسعّران على الأرباح لا على فجوة بيانات. والمدة هي المكان الذي تنتقل إليه إعادة تسعير اجتماع ديسمبر بأسرع ما يمكن.
تحديد الحجم عند غياب الرقم
هنا تخطئ معظم الحسابات الفردية. في حساب بـ10 دولارات و0.01 لوت ذهب، كل دولار حركة في الذهب دولار ربح أو خسارة. وفجوة 2% على 0.10 لوت تعني نحو 809 دولارات — عدة نداءات هامش، وبرفع 30:1 لدى كيان ASIC يحتاج ذلك المركز نحو 1348 دولاراً هامشاً قبل أن يتحرك.
قاعدتان عمليتان:
- تداول رد الفعل لا الرقم. يتسع السبريد قرب الساعة 21:30 بتوقيت بكين، والدقيقتان الأولىان مزاد سيولة لا سعر.
- تحقق من الكيان الذي يحمل حسابك. رفع ASIC للأفراد 30:1 على الأزواج الرئيسية، والكيان الخارجي حتى 1:500. الحجم نفسه مخاطرة مختلفة.
ما يجب متابعته
- 27 نوفمبر — مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي، مقياس الفيدرالي المفضل، وله أساس.
- 8-9 ديسمبر — قرار اللجنة الفيدرالية، مع تسعير كامل لرفع 25 نقطة أساس.
- 10 ديسمبر — تضخم نوفمبر، متأخراً يومين عن الاجتماع الذي احتاجه.
وإلى أن يعود المعدل السنوي للوجود، اعتبر كل رقم “تضخم سنوي” تقرأه حساباً شخصياً لأحدهم، وتحقق هل عرض الحساب أم لا.
FAQ
س: هل غياب المعدل السنوي يعني إخفاء بيانات التضخم؟
لا. نشر المكتب كل رقم شهري جمعه؛ لكنه لا يستطيع حساب نسبة مقابل شهر لم يُشمل بالمسح أصلاً. الفجوة موثقة في ملاحظات النشر، والجداول الرسمية تعرض شرطة بدل تقدير.
س: هل يمكن تداول الدولار بالأرقام الشهرية وحدها؟
نعم، لأن السوق يتداول الشهري فعلاً — لكن مع إدراك أن الإشارة أرق من المعتاد. يجب أن يعكس حجم المركز أن المعدل السنوي الرسمي التالي سيصل بعد أن يتحرك الفيدرالي.
س: هل تغيّر فجوة البيانات تسعير وسطاء الفروقات لأزواج الدولار؟
لا. يتبع السعر السوق بين البنوك ومزودي السيولة، وقد تداولوا التفاصيل الشهرية فوراً. الذي يتغير هو التقلب حول النشر والسبريد الذي تدفعه مقابله.